濱海投資(02886)近期先後公布，其全資附屬公司深圳市濱海能源分別與北燃天津續訂年度天然氣購銷合同，以及與新天綠色能源(00956)全資附屬公司河北建投新能訂立天然氣購銷合同。前者向深圳濱海能源供應天然氣，以支持公司於京津冀區域的燃氣業務；後者則以具有競爭優勢的氣價向深圳濱海能源供應充足天然氣，以支持其內地燃氣業務。
筆者相信，相關協議可為公司業務帶來不少正面影響。為降低購氣成本，多家同業在2023年的業績報告，都表示要加大從海外進口LNG，但進口LNG需要碼頭窗口期，而自建接卸儲存設施的話，資金門檻極高，而且需要維護，對資金開支是極大挑戰。現在公司與北燃天津和河北建投新能合作，除了獲得她們燃氣供應支持，還能接駁到她們的碼頭接收站，加上原有的中石化液化天然氣碼頭和國家管網碼頭，公司現時透過合作，管線已連接天津四個碼頭，一方面獲得了重要的碼頭資源，另一方面大幅減省資本開支。公司開拓新氣源，能優化氣源結構，降低購氣成本，提升毛差，讓公司的上中下游能源供應鏈進一步優化。
更值得留意的是，公司透過強化能源供應鏈以增強客戶開拓能力，繼而提高銷氣量。公司2023年10月成立中端氣源貿易業務，打通上中下游能源供應鏈。此戰略性舉措豐富了集團的資源池，有利統籌調度氣源，降低整體成本，能加強下游客戶開拓。除今年初公告的新項目，包括新天鋼冷軋板業、雲海二期外，預期未來將迎來更多大型項目及客戶，提高公司整體銷氣量。
公司去年全年純利雖按年減少21.2%至約2.57億元，但主要是受期內SOFR持續上漲，導致美元銀團貸款融資成本增加所致。從核心業務來看，期內收入上升5.0%至約64.07億元；整體毛利率為11.7%，按年基本持平，毛利保持穩定增長至7.5億元。在細分業務方面，多方面持續維持良好勢態，其中佔公司總收入約91.31%的管道天然氣銷售業務，去年總銷氣量創新高，突破22億立方米，按年上升9.4%；至於佔總收入約7.88%的工程施工及天然氣管道安裝服務，去年常規戶數新增近10萬戶至240萬戶；增值業務則持續高速增長，毛利上升44%，3年毛利複合增長率達62%。公司財務管理水平亦表現良好，期內經營現金流按年大升137.7%至8.32億元。末期息每股7.6仙，派息比率維持在40%。
在公司業務持續高質發展下，現價市盈率僅約6倍，估值絕對吸引，再加上現時股息率約6.5厘，亦適合「好息一族」。投資者不妨考慮作中長期持有，中線第一站先看約1.4元，長線目標則為約1.7元左右。《中薇證券研究部執行董事 黃偉豪》（本欄逢周四刊出）
*筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
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